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8月8日晚间,甘肃祁连山水泥集团股份有限公司发布了2013年半年度报告,报告显示,上半年公司实现净利润1.1亿元,同比增长314%,每股收益为0.18元;营业收入同比增长24.57%,为23.12亿元。
  祁连山表示,在国内外经济下行压力加大,全行业盈利水平下滑的形势下,公司紧紧抓住区域市场水泥需求上升这一机遇,全力以赴拓市场、提销量、增效益,集中精力抓管理、强基础,降成本,各项工作取得了新的成绩。上半年,祁连山累计生产水泥
699.83 万吨,同比增长 18.34%;销售水泥786.17 万吨,同比增长
16.85%;产销商品混凝土 34.19 万方,同比增长 91.39%;实现利润总额 1.49
亿元,同比提高 516%。   上半年,祁连山新增水泥产能 400
万吨,总产能突破2500
万吨,是甘青区域内最大的水泥生产企业,市场占有率达到
40%。经过近几年的战略布控,祁连山已经形成了永登、红古、平凉、天水、甘谷、漳县、成县、文县、嘉峪关、张掖、古浪、西固和青海湟中、民和等十四大水泥生产基地,覆盖了甘肃、青海两省主要的水泥消费市场,形成了多生产基地、一体化的产品销售、物流体系,具有明显的区位优势。

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二季度单季度净利超3.2亿元,高增长超预期。

7月9日晚间,祁连山发布2019年半年度业绩预增公告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润5亿元左右,同比增加128%左右;扣除非经常性损益事项后,预计实现归属于上市公司股东的净利润为4.15亿元左右,同比增加93%左右。

   
祁连山17年上半年实现营业收入26.05亿元,同比增长27.00%,实现营业利润2.44亿元,同比增长648.5%,实现归属母公司股东净利润1.85亿元,同比增长1092%,EPS0.238元。公司一季度亏损1.21亿元,二季度单季度归母净利润达到3.06亿元,若考虑2277资产减值损失影响,公司二季度单季度经营性净利润超3.2亿元,去年二季度单季度净利仅为1.74亿元,业绩高增长超预期。

对于业绩大幅增长的原因,祁连山表示,报告期内,公司产品销量同比上年有所增加;加强成本费用管控,生产运行效率同比提升,致使产品成本同比下降;2019年1月1日执行新金融工具准则,本期公司持有兰石重装股票公允价值变动收益增加。

    上半年量价齐升,盈利水平提升。

需求回升拉动销量增长

   
上半年,公司共生产水泥916.6万吨,同增0.86%,完成年度计划的43%;销售水泥(含熟料)929.5万吨,同增3.4%,完成年度计划的43%,我们测算销售吨价约259元/吨,吨成本约182元/吨,吨毛利约77元/吨,吨费用约53元/吨,分别较去年全年均价提升46元、29元、17元和2元,其中,吨成本增加主因煤价涨,吨成本提升主因部分子公司停工费用计入管理费用以及部分设备进入维修期,固定资产维修费同比增加导致管理费用同比增长27%;上半年产销商砼56.3万方,同降13.7%,完成年度计划的39%,上半年单价、方成本、方毛利分别较去年全年均值提升约50元、29元和21元。

祁连山是甘青藏区域最大的水泥生产企业,目前形成了以水泥系列产品为主,发展商品混凝土和骨料,延伸上下游的产业链格局。经过多年布局,形成了十五大水泥生产基地,在役17条干法水泥熟料生产线,市场范围涵盖甘肃、青海、西藏三省区主要水泥消费市场,构建了区域全覆盖、连锁式、网格化的市场格局。

    公司在甘肃市占率高,区域供给格局改善幅度大。

得益于基建投资对水泥的需求量增加,祁连山2019年一季报实现营业收入5.96亿元,同比增36.94%;实现归母净利润0.13亿元,同比提高109.29%;实现扣非后归母净利润-0.04亿元,同比提高96.92%。

   
公司是甘肃地区水泥龙头,在甘肃地区市占率约43%,青海市占率25%,其中公司产能和矿山重点布局在需求较好的甘肃南部地区。今年以来,甘肃地区需求整体下滑较明显,1-6月份区域固定资产投资同比下滑36.3%,区域水泥销量同比下滑13%,在如此需求环境下,区域水泥价格得以表现坚挺,公司得以实现增长和盈利大幅改善,我们认为和区域环保督查,祁连山山脉环境整改,落后产能淘汰等带来的区域水泥供给格局改善有较大关系。

公司2019年的半年度业绩预告显示,预计上半年实现归母净利润5亿元左右。若以5亿元计算,除去一季度0.13亿元的归母净利润,预计祁连山二季度实现归母净利润约为4.87亿元。

    关注后续区域基建发力,继续给予“买入”评级。

国盛证券最新研报认为,祁连山的单季业绩超预期主要得益于区域需求大幅回升所拉动的销量快速增长。

   
上文提到,上半年甘肃地区固定资产投资下滑幅度明显,房地产投资增速尚可,说明区域基建欠账较大,6-7月份,甘肃省集中开工超60个交通建设项目,我们预计下半年之后,区域基建发力将会是水泥行业需求端的重要看点,在目前供给侧改善幅度较大的背景下,若区域发力有望带来区域水泥价格弹性以及上市公司业绩弹性,预计公司17-19年EPS分别为0.77/1.00/1.27元/股,对应PE为12.6/9.6/7.6x,买入。

根据数字水泥网的数据显示,2019年1月份至5月份甘肃地区水泥产量达到1353.95万吨,同比增长17.47%,增长幅度领先西北其他地区;另外,2019年第二季度甘肃水泥价格为370元/吨,较第一季度均价高出18元/吨。

根据国家及甘肃统计局数据,2019年1月份至5月份,甘肃房屋新开工面积较上年的-36%同比增加74.3%,基建投资同比增速5%,共同带动全省水泥产量同比增长17.5%。

从上述数据可以看出,基建投资加速以及区域水泥价格提升带来的利好使得祁连山上半年业绩实现增长,公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润5亿元左右,同比增加128%左右。

“祁连山所在的区域在基建的推动下,下半年需求有望持续回暖,同时错峰限产政策依旧严格,供需格局的进一步改善有望推动区域实现量价齐升,公司全年业绩有望继续维持高增长。”广发证券研报认为。

产能逐渐释放

不仅如此,祁连山正在建设的水泥生产线若在2019年达成投产,公司的盈利能力将能够得到进一步地提升。

据《证券日报》记者了解,祁连山目前正在建设的生产线分别为甘肃天水淘汰落后异地改建4500t/d新型干法水泥生产线、西藏中材祁连山年产120万吨熟料产线以及拉萨城投祁连山年产120万吨熟料产线。其中,位于西藏的两条产线有望在2020年达成投产,位于甘肃天水的生产线有望在2019年达成投产。

据悉,甘肃天水淘汰落后异地改建4500t/d新型干法水泥生产线项目总投资为8.9亿元,是天水市和武山县贯彻落实新发展理念、淘汰过剩落后产能、促进工业产业转型升级、实现经济高质量发展争取实施的重大工业项目。新建的4500t/d熟料水泥生产线,配套7.5MW余热发电机组,年产熟料139.5万吨,年产水泥200万吨,年发电量为5400×104kWh,年产值将达到8亿元,实现利税1.2亿元。

对此,祁连山方面表示,甘肃天水水泥生产线项目的投产能够进一步释放新的产能,并巩固甘肃市场。